ઘણી રીતે, નવા ફેડરલ રિઝર્વ ચેરમેન જેરોમ પોવેલ પ્રથમ જુબાની આ અઠવાડિયે કૉંગ્રેસ પહેલાં અમે બેન બર્નાન્કે અને પછી જેનેટ યેલેન પાસેથી ફેડના મહત્તમ રોજગાર અને સ્થિર ભાવોને પ્રોત્સાહન આપવા માટે કૉંગ્રેસ તરફથી તેના બેવડા આદેશ માટેના સમર્થન વિશે સાંભળ્યું તે જેવું હતું. પરંતુ પોવેલના કેટલાક ચોક્કસ શબ્દોને કારણે, ટીકાકારો અને બજારો માને છે કે ફેડ હવે ફુગાવાને રોકવા પર વધુ ધ્યાન કેન્દ્રિત કરી શકે છે અને તેથી, વ્યાજ દરો વધુ આક્રમક રીતે વધારશે.
મહાન મંદીમાંથી પુનઃપ્રાપ્તિ દરમિયાન, બર્નાન્કે અને યેલેન હેઠળના ફેડ નાણાકીય ઉત્તેજનાને અનવાઈન્ડ કરવા વિશે સાવચેત હતા – એટલે કે, ઐતિહાસિક રીતે ઓછા ટૂંકા ગાળાના વ્યાજ દરના લક્ષ્યને જાળવી રાખવા અને સમાવવા માટે ઘણી લાંબા ગાળાની અસ્કયામતો (માત્રાત્મક સરળતા) ખરીદવા જેવા પગલાં. મજબૂત નોકરી વૃદ્ધિ અને વધતી રોજગાર. ફેડની મહત્તમ રોજગારીની શોધ તેના સ્થિર ભાવોના અન્ય ધ્યેય સાથે વિરોધાભાસી નથી કારણ કે ફુગાવો ફેડના 2 ટકાના લક્ષ્યાંકથી નીચે રહ્યો છે. વાસ્તવમાં, તેના ફુગાવાના લક્ષ્ય સુધી પહોંચવામાં ફેડની સતત નિષ્ફળતા સૂચવે છે કે તે શ્રમ બજારની પુનઃપ્રાપ્તિને ઝડપી બનાવવા માટે વધુ આક્રમક રીતે પ્રયાસ કરી શકે છે.
તેમ છતાં, પોવેલે મંગળવારે ગૃહ સમિતિને જણાવ્યું હતું તેમ, બેરોજગારી ઘટીને 4.1 ટકા થઈ ગઈ છે, જે એક વર્ષ પહેલાંની સરખામણીએ ટકાવારીના લગભગ ત્રણ ચતુર્થાંશ નીચા છે અને ડિસેમ્બર 2000 પછી તેનું સૌથી નીચું સ્તર છે. શ્રમ બજારના સ્વાસ્થ્યના વિવિધ અન્ય સૂચકાંકો પણ સુધારો કરવાનું ચાલુ રાખ્યું છેલ્લા વર્ષમાં. તેમ છતાં ફુગાવો લક્ષ્યાંકથી ઓછો છે. હજુ પણ સુધરી રહેલા શ્રમ બજારના સ્વાસ્થ્ય અને હજુ પણ-લક્ષ્ય-નીચેના ફુગાવાના વિરોધાભાસથી, પોવેલે યેલેનના અગાઉના નિવેદનોનો પડઘો પાડ્યો હતો. પરંતુ અહીં ટ્વિસ્ટ છે, જેમ દસ્તાવેજીકૃત ફેડ નિરીક્ષક અને અર્થશાસ્ત્રી ટિમ ડ્યુ દ્વારા.
અર્થતંત્ર પર રાજકીય કાર્ટૂન
જેમ જેમ અર્થતંત્ર સંપૂર્ણ રોજગારની નજીક પહોંચ્યું તેમ, ફેડ ધીમે ધીમે ફેડરલ ફંડ રેટ માટે તેની લક્ષ્ય શ્રેણી વધારવાનું શરૂ કર્યું, જે 2008 ના અંતથી 2015 ના અંત સુધી શૂન્ય અને 0.25 ટકાની વચ્ચે હતું અને જે હવે 1.25 ટકાની વચ્ચે છે અને 1.5 ટકા. ડ્યુએ નિર્દેશ કર્યો તેમ, યેલેને ગયા જુલાઈમાં ફેડની નીતિને “મહત્તમ રોજગાર અને સ્થિર કિંમતો હાંસલ કરવા અને જાળવવા” અને છેલ્લા નવેમ્બરમાં “સ્વસ્થ શ્રમ બજારને ટકાવી રાખવા અને ફુગાવાને 2 ટકાના ઉદ્દેશ્યની આસપાસ સ્થિર કરવા” ક્રમશઃ વધારો તરીકે વર્ણવ્યું હતું. જો કે, હવે, પોવેલ યોગ્ય માર્ગનું વર્ણન કરી રહ્યા છે જે “અતિ ગરમ અર્થતંત્રને ટાળવા અને ભાવ ફુગાવાને 2 ટકા સુધી લાવવા વચ્ચે સંતુલન જાળવશે.”
“ઓવરહીટેડ અર્થતંત્રને ટાળવું” એ “સ્વસ્થ શ્રમ બજારને ટકાવી રાખવા” કહેવાની એક અલગ રીત નથી. ખૂબ જ ઓછી બેરોજગારી કામદારોના પરંપરાગત રીતે વંચિત જૂથો, ખાસ કરીને આફ્રિકન-અમેરિકનોને નોંધપાત્ર આર્થિક લાભ લાવે છે – જેઓ વંશીય અસમાનતાથી વંચિત રહે છે કર્નર કમિશને 1968માં સમસ્યાનું દસ્તાવેજીકરણ કર્યાની અડધી સદી પછી. “સ્વસ્થ શ્રમ બજાર જાળવવું” તે લાભો હાંસલ કરવા, મજબૂત કરવા અને જાળવી રાખવાનો પ્રયાસ કરે છે. “ઓવરહીટેડ અર્થતંત્રને ટાળવું” અર્થતંત્રને ક્યારેય વધુ ગરમ થવાથી અટકાવીને ઉચ્ચ ફુગાવાની કોઈપણ શક્યતાને ટાળવા માટે તે લાભોને જોખમમાં લેવાની ઇચ્છા દર્શાવે છે.
હા, ઘણી ઓછી બેરોજગારી સાથે કંઈક અંશે ઊંચી ફુગાવાની સંભાવના વધે છે, પરંતુ પોવેલની ભાષા ચિંતા ઊભી કરે છે કે ફેડ 2 ટકાના લક્ષ્યને ટોચમર્યાદા તરીકે જોશે, તેના બદલે ફુગાવો સરેરાશ 2 ટકા હોવો જોઈએ. બાદમાં સૂચવે છે કે ફુગાવો ક્યારેક ખાસ કરીને મજબૂત અર્થતંત્રમાં 2 ટકાથી ઉપર વધે છે અને ક્યારેક નબળા અર્થતંત્રમાં તેનાથી નીચે જાય છે. 2 ટકાને ટોચમર્યાદા તરીકે જોવાનો અર્થ એ થશે કે, સરેરાશ, ફુગાવો 2 ટકા કરતાં ઓછો હશે અને અર્થતંત્ર અને શ્રમ બજાર, સરેરાશ, તે હોઈ શકે તેના કરતાં ઓછું સ્વસ્થ હશે.
ભારમાં ફેરફાર સૂક્ષ્મ છે. કોઈએ વિચાર્યું ન હતું કે પોવેલ સંકેત આપી રહ્યો છે કે ફેડ નાણાકીય નીતિ બ્રેક્સ પર સ્લેમ કરવાની તૈયારી કરી રહ્યું છે. ગુરુવારે સેનેટ સમિતિ સમક્ષ સાથી જુબાનીમાં, તેમણે જણાવ્યું કે એવા કોઈ પુરાવા નથી કે અર્થતંત્ર હાલમાં વધુ ગરમ થઈ રહ્યું છે અને તે અપેક્ષા રાખે છે કે ફેડનો વ્યાજદરમાં ધીમે ધીમે વધારો કરવાનો વર્તમાન માર્ગ યોગ્ય રહેશે.
બર્નાન્કેથી શરૂ કરીને, ફેડે તેના ઇરાદાઓ વિશે વધુ જાહેરમાં આગળ આવવાનો પ્રયાસ કર્યો છે. તે હંમેશા હેતુ મુજબ કામ કર્યું નથી. ચાલો આશા રાખીએ કે પોવેલના ફેડના ધ્યેયોના બદલાયેલા વર્ણનમાં આગ કરતાં વધુ ધુમાડો છે, અને ફેડ ફુગાવાના ભયને વાસ્તવિક આર્થિક લાભોને નુકસાન પહોંચાડવા દેશે નહીં જે કામદારો – ખાસ કરીને પરંપરાગત રીતે વંચિત – જો તે તંદુરસ્ત જાળવી રાખે તો હાંસલ કરી શકે છે. મજૂર બજાર.
